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            煤價上漲火電企業承壓 國內最大上市電企被迫變賣資產

                   對火電企業而言,9月28日公布的最新一期環渤海動力煤價格指數并不是個好消息。數據顯示,環渤海動力煤價格指數本期報收于561元/噸,較上一個報告期上漲7元/噸,較年初上漲190元/噸,漲幅高達51.21%。
                   這是煤價連續第十四周上漲,雖有利于改善煤炭企業的經營業績,但卻意味著給下游的火電企業進一步施壓。
            同樣在9月28日,北京產權交易所正式披露了兩項央企產權轉讓項目。轉讓標的分別是華能左權煤電有限責任公司20%股權、陽泉煤業集團華能煤電投資有限責任公司49%股權,轉讓價合計71348.56萬元。兩項標的的持有主體同為華能國際(600011.SH)——國內最大的上市發電企業之一。
                   一邊是適逢冬儲期煤炭需求缺口大導致煤價持續上漲,煤炭企業演繹黑色行情。另一邊則是產能過剩量價齊跌,火電企業盈利空間被壓縮。對比之下,不難看出火電企業日子并不好過。因此,即使是國內發電龍頭之一的華能國際,謀求轉讓煤電資產便在情理之中了。
                   實際上,華能國際當前所處的環境可謂是內外交困。
                   根據中國煤炭運銷協會公布的今年8月份煤炭經濟運行情況顯示,前8個月,全國電力行業耗煤量為12.2億噸。結合此前發布的前7個月電力行業10.4億噸的耗煤量,可測算出8月份全國電力行業耗煤量約為1.8億噸。而國家發改委9月中旬公布的8月份全國綜合電煤價格指數顯示,當月全國綜合電煤價格指數為369.74元/噸,較7月份上漲29.02元/噸。這就表示,單單在8月份火電企業購煤的成本就增加52.24億元。
                   此外,另一項數據也彰顯火電企業遭遇的困境。根據國家能源局統計,前8個月月,全國發電設備累計平均利用小時為2507小時,同比減少173小時。其中,火電設備平均利用小時為2727小時,減少228小時。
                   面對如此行業環境,華能國際受到的沖擊顯而易見。今年上半年,華能國際完成發電量1460.80億千瓦時,為公司年度計劃的46.37%,較2015年下降8.60%。受此影響,公司1月-6月實現營業收入529.24億元,同比下滑18.96%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為62.92億元,同比下滑30.54%。
                   中信證券分析師在點評華能國際的中期業績時認為,由于電量加速下滑致使華能國際上半年業績低于預期,與此同時,煤炭價格的回升也使得公司下半年業績進一步承壓。針對上半年公司發電量下降的現象,申萬宏源分析師在研報中解釋稱,其主要原因在于全社會用電低增速增長,同時跨區送電以及核電產能的增長擠占公司火電機組的發電空間。
                   在華能國際的發電結構中,火電發電量占據絕對比重。根據公司公布的今年上半年發電量情況,公司1月-6月煤機發電量為1363.62億千瓦時,占總發電量的93.35%。另外,公司2016年半年報也顯示,截至2016年6月30日,公司可控發電裝機容量為82571兆瓦,但其清潔能源(水電、風電、光伏、燃機)比例占比低,僅為12.87%。由此可見,華能國際主要依賴火電業務,其更容易受到火電行業持續低迷的影響。
                   此次華能國際公開轉讓的兩項資產均為煤電資產,且標的資產質量參差不齊。北京產權交易公示的信息顯示,華能左權煤電的經營范圍包括建設經營管理電廠及相關工程等,華能國際持股80%,為其控股股東。華能左權煤電2015年年度以及2016年上半年的營業收入分別為151,330.63萬元、65622.91萬元,同期凈利潤分別為23933.4萬元、8315.85萬元。
                   相較之下,陽泉煤業集團華能煤電投資遠不及前者。該公司的經營范圍為對煤、電項目的投資開發、咨詢服務管理,華能國際持股49%。公司另一大股東則是陽泉煤業(集團)有限責任公司,持股51%。根據披露的信息,陽泉煤業集團華能煤電投資2015年年度以及2016年上半年的營業收入分別為22217.6萬元、7610.94萬元,同期凈利潤則虧損6002.36萬元、4464.55萬元。
                   若能順利轉讓,華能國際可獲得一筆數額不小的投資收益,以增厚公司今年的業績。不過,這畢竟不是長久之計。加快公司發電產業結構的調整,加大對清潔能源投資以釋放火電發電壓力才是華能國際今后發展的重中之重。

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